Apa perlunya entitas / kendaraan tujuan khusus dalam sekuritas yang didukung hipotek

Apa perlunya membuat entitas tujuan khusus / kendaraan (SPV) untuk sekuritas yang didukung hipotek? Potensi risiko apa yang dapat dihindari karena penciptaan SPV?

Adalah gagasan naif saya bahwa pemegang keamanan selalu memiliki hak prioritas pertama untuk menerima pembayaran dan bunga atas pinjaman. Bagaimana hal ini dipengaruhi dalam skenario di mana bank mentransfer aset ke bank investasi vs SPV mentransfer aset ke bank investasi, yang pada gilirannya akan diamankan?

Berikut adalah beberapa alasan yang membangun jawaban @ Dismalscience.

1. Persyaratan modal: Bank biasanya tidak perlu memiliki modal terhadap pinjaman mereka berasal tetapi kemudian pindah ke SPV. Ini mungkin arbitrase peraturan tetapi mungkin hasil yang efisien secara sosial dimaksudkan untuk memindahkan aset dan liabilitas dari sistem perbankan.
2. Segmentasi pasar: Karena SPV dapat mengalihkan (mengiris) pinjaman mereka, mereka dapat menawarkan produk dengan asumsi korelasi default yang berbeda, risiko prabayar, dan risiko kredit agregat. Produk-produk ini dapat menarik bagi pelanggan dengan keyakinan dan preferensi berbeda daripada risiko.
3. Model bisnis bank: Bank mungkin lebih baik dalam menemukan pelanggan, menyaring mereka, dan menangani dokumen pemberian pinjaman (secara luas berasal) kemudian mereka membuktikan modal murah dan sabar untuk mendanai pinjaman itu. Sekuritisasi memungkinkan bank untuk berspesialisasi dalam originasi tanpa juga menjadi penyedia modal utama.
4. Penghancuran informasi: Karena SPV mengandung pinjaman yang terdiversifikasi lebih dari geografi dan karakteristik peminjam mereka dapat mengurangi seleksi pasar yang merugikan, meningkatkan harga dan likuiditas.

SPV biasanya digunakan dalam penerbitan MBS untuk mendapatkan pinjaman dari neraca bank yang menerbitkan, membebaskan ruang neraca untuk membuat lebih banyak pinjaman dan memberikan keterpusatan kebangkrutan (yaitu, SPV akan terus berfungsi bahkan jika penerbit bangkrut) investor. Inilah sebabnya mengapa bank sekuritisasi akan mentransfer pinjaman ke SPV.

Namun, mengingat Anda menggambarkan SPV yang berada di antara penggagas dan penerbit, apa yang Anda gambarkan mungkin merupakan fasilitas gudang, yang merupakan cara pinjaman dana murah (dengan cara yang sangat tidak stabil) sementara penerbit mengeluarkan pinjaman kolam untuk penerbitan.

Secara umum, motivator utama penggunaan SPV adalah alasan hukum (memastikan perlakuan yang jelas atas aset dalam segala situasi) dan minimisasi biaya (pendanaan neraca bank relatif mahal dibandingkan dengan pendanaan off-balance sheet).

Untuk perawatan lengkap SPV dalam sekuritisasi, lihat Gorton dan Souleles. Sementara teks berfokus pada sekuritisasi kartu kredit, prinsip-prinsip yang diuraikan berlaku sama untuk MBS.

Sunting: Saya juga mendukung jawaban BKay, yang mendapatkan beberapa konsep ekonomi yang memotivasi penciptaan SPV.