Haruskah bank sentral menaikkan suku bunga selama kondisi jebakan likuiditas?

Saya sedang mempelajari tentang perangkap likuiditas dan memahaminya dengan cukup baik bahwa menurut keyakinan yang tersebar luas kebijakan moneter ternyata tidak efektif karena suku bunga nominal mendekati nol dan masyarakat memiliki ekspektasi deflasi. Karena nilai nominal mendekati nol, tidak seorang pun ingin memiliki aset keuangan dan lebih memilih uang tunai. Pertanyaan saya di sini adalah bahwa dalam kondisi seperti itu ketika tidak ada yang berinvestasi dalam obligasi, seharusnya bank sentral tidak menaikkan suku bunga untuk memberikan insentif yang lebih tinggi kepada pemegang obligasi. Saya tahu saya kehilangan beberapa poin, tetapi bisakah seseorang menjelaskan hubungan antara suku bunga, inflasi dan obligasi dalam konteks perangkap likuiditas.

Pertanyaan yang sangat bagus, tetapi pertama-tama beberapa klarifikasi.

Sektor perbankan unik dari semua industri lain karena menciptakan likuiditas sendiri. Bank meminjam utang hasil rendah jangka pendek dan berinvestasi dalam aset jangka panjang hasil tinggi. Ketidakcocokan jatuh tempo yang terjadi dalam agregat luar biasa dan tidak berkelanjutan. Bank selalu bergantung pada individu yang terus-menerus berguling-guling seperti hutang jangka pendek karena secara agregat itu tidak pernah bisa ditebus.

Banyak yang berpendapat bahwa ketidaksesuaian kematangan seperti itu sembrono dan tidak bertanggung jawab. Bahwa bank-bank harus menanggung akibatnya ketika mereka bertaruh dengan perbedaan jatuh tempo yang keterlaluan. Sebaliknya The Fed memperburuk masalah, dengan terus-menerus menjamin sumber utang jangka pendek untuk secara konstan mendapatkan aset jangka panjang yang tidak dimiliki bank.

Jadi Anda tidak bisa menyamakan bunga / investasi dengan ekonomi pada umumnya dengan apa yang dilakukan bank. Bank itu unik! Mereka masalah tidak harus menjadi masalah kita.

Adapun jebakan likuiditas ... itu terus terjadi dan CB seperti The Fed terus-menerus menyelamatkan mereka dengan menyuntikkan utang jangka pendek ke pasar dana fed melalui "pasar terbuka".

Bank kebanyakan mengandalkan bank lain untuk sumber cadangan mereka. Ketika bank berhenti saling mempercayai, pengganda uang runtuh dan cara melunasi hutang jangka pendek mulai menghilang. Saya suka menganggap ini sebagai api likuiditas daripada perangkap likuiditas karena bank telah menjanjikan lebih banyak cadangan daripada yang mereka miliki secara agregat ... dan ketika mereka berebut mengklaim kursi mereka ketika musik berhenti, itu hanya akan membuat masalah lebih buruk.

Ketika bank sentral berbicara tentang suku bunga mendekati nol, mereka tidak berbicara tentang investasi nyata (seperti sekuritas dan hipotek). Mereka hanya berbicara tentang tingkat mereka mencoba memanipulasi bank untuk saling meminjamkan. Bank ke utang bank. Mengingat bahwa tingkat tersebut ditentukan oleh kepercayaan bank, tingkat tersebut tidak harus berkorelasi dengan tingkat pasar yang lebih besar sama sekali.

Menaikkan tingkat suku bunga dana akan sangat meningkatkan jebakan likuiditas (tidak harus hal buruk). Lebih banyak obligasi tidak akan membuat perbedaan ... skema ponzi sistem perbankan sedang diekspos dan mereka membutuhkan aset jangka pendek yang lebih andal ... tidak jangka panjang seperti obligasi.

Agak jawaban panjang ... tapi saya harap Anda menemukan ini agak membantu. Pertanyaannya penting.

Secara kasar, bank sentral menginginkan tingkat bunga nominal rendah sehingga a) untuk memberi insentif kepada orang untuk mengkonsumsi pendapatan mereka daripada menyimpannya dan b) membuat pinjaman lebih menarik karena mereka dikaitkan dengan bunga yang lebih rendah, sehingga mendorong konsumsi (lagi). Namun selama krisis, konsumsi tetap rendah karena ekspektasi pertumbuhan ekonomi memburuk. Selain itu, karena suku bunga rendah, tidak ada gunanya menyimpan uang ke bank. Jadi, orang memilih untuk menimbun uang, pada dasarnya mengeluarkannya dari ekonomi. Dengan lebih sedikit uang dalam sistem perbankan dan lingkungan ekonomi yang secara umum pesimistis, bank menjadi lebih skeptis terhadap pemberian pinjaman karena mereka ragu bahwa mereka akan mendapatkan kembali investasinya. Semua proses ini memberdayakan ketahanan lingkaran setan perangkap likuiditas.

Secara teori, periode jangka pendek dari suku bunga mendekati nol akan berarti inflasi yang lebih tinggi. Namun, krisis baru-baru ini telah membuktikan bahwa suku bunga nol dan inflasi yang stabil dapat hidup berdampingan. Oleh karena itu, bank sentral, sampai sekarang, enggan meningkatkan suku bunga dan dalam beberapa tahun terakhir telah memastikan untuk menginformasikan kepada publik bahwa mereka akan mempertahankannya cukup rendah untuk beberapa waktu (panduan ke depan). Ada seluruh perdebatan tentang apakah suku bunga rendah atau harus dikaitkan dengan inflasi tinggi selama krisis keuangan dan baru-baru ini kita melihat pergeseran, terutama di AS, menuju kenaikan suku bunga meskipun belum terwujud.

Obligasi tidak dianggap sebagai solusi "masuk" di bawah perangkap likuiditas karena permintaan mereka sangat rendah. Ini berasal dari kenyataan bahwa ketika pemerintah menghadapi resesi, obligasi tidak dianggap sebagai investasi yang aman karena dipasangkan dengan suku bunga tinggi. Dengan demikian, masyarakat menunggu bahwa mereka tidak mungkin dihormati di masa depan. Dan jika krisis keuangan baru-baru ini telah mengajarkan kita sesuatu adalah bahwa pemegang obligasi pun tidak aman.

Uang tunai dan obligasi hampir identik dari perspektif keuangan dan ekonomi. Sebagian besar investor institusi dan bank menyimpan sebagian besar uang tunai mereka dalam obligasi. Uang fisik menjadi sedikit usang sehingga gagasan "menimbun uang tunai" tidak lagi berarti mengeluarkan tas dengan uang dolar dan memasukkannya di bawah kasur atau ke dalam brankas. Menimbun uang tunai saat ini cukup banyak memindahkan uang dari ekuitas ke obligasi atau akun tunai, tetapi tidak mengeluarkan tagihan fisik, seperti yang mungkin terjadi sebelum digitalisasi pasar keuangan. Jadi dalam perangkap likuiditas, Anda akan membuat semua orang praktis "menimbun obligasi". Meningkatnya suku bunga dalam situasi seperti itu akan menyebabkan lebih banyak uang keluar dari ekuitas ke obligasi dan memperburuk deflasi. Itulah yang telah terjadi di Jepang dan bisa dibilang terjadi di AS pada 2009 ketika Fed merespons dengan menetapkan suku bunga menjadi ~ 0 dan membeli kembali obligasi senilai satu triliun dolar (QE). Namun, perangkap likuiditas sulit untuk didefinisikan secara empiris. Setiap situasi di mana Anda memiliki suku bunga mendekati nol dan inflasi mendekati nol atau deflasi, dapat dikatakan sebagai perangkap likuiditas.